日元暴跌冲击美债市场中国策略性减持彰显金融自主

2026-08-18

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2026年夏季全球金融市场出现戏剧性一幕，日元汇率持续下挫，美元兑日元汇率直逼164关口，这一现象将日本再次推向国际金融舞台中央。市场关注焦点不仅在于日本减持美债会否冲击美国债市，更引人注目的是中国近十年来对美债态度已从"主力买家"转变为"有序退出"。

7月底，美元兑日元汇率触及163.99的历史低点，导致日本国内进口商品价格全面攀升。面对严峻形势，日本财务省与美国财政部于7月31日联手干预汇市，短暂将汇率拉回156水平。然而好景不长，8月中旬日元再度贬值至159关口。市场分析指出，这种干预措施治标不治本，难以改变美日利差的基本面。

为应对汇率危机，日本不得不抛售海外资产换取美元，其中美债成为主要抛售对象。数据显示，2026年5月日本单月减持668亿美元美债，持仓量创十余年新低。这种被动减持形成恶性循环：日元贬值迫使日本抛售美债，而美债价格下跌又加剧美元走强，进一步打压日元汇率。

与此同时，中国采取截然不同的策略。截至2026年5月，中国美债持仓量已降至6593亿美元，较2013年峰值减少近半。中国采取的是到期不续的温和减持方式，有效避免市场剧烈波动。这种调整背后是深刻的战略考量：俄乌冲突后美国冻结俄罗斯资产的举动，促使各国重新评估美元资产安全性。

中国正稳步增加黄金储备，截至7月底已达7608万盎司。这种渐进式调整反映出中国金融战略的转变：从"救美国等于救中国"的被动绑定，转向追求资产安全的主动布局。目前美债在中国外汇储备中的占比已从高峰期的35%降至约20%。

全球央行也在同步行动，2026年上半年共增持黄金345吨，远超往年平均水平。这种趋势表明，美债作为"无风险资产"的地位正在动摇。在当前国际环境下，资产安全性已成为各国央行的首要考量。

中国与日本应对美债的策略形成鲜明对比：日本陷入越救越急的困境，中国则稳步推进资产多元化。中国减持美债采取的是审慎态度，既不会盲目救市，也不会刻意冲击市场。相比之下，日本若继续面临汇率压力，其持有的1.14万亿美债可能被迫进一步减持，这对依赖海外买家的美国财政构成严峻考验。

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